30.12.24 Informe de divisas

MERCADO DE DIVISAS

Nos adentramos en la última semana del año con pocas novedades en la cotización. El dólar cierra 2024 fuertemente apreciado en 1,04 gracias a las expectativas de recortes de tipos en US que se enfrían de nuevo para 2025. Tras la última reunión de la FED, Powell indicó que la tasa de referencia puede ser más alta de lo que estimaban inicialmente, así como revisaron al alza las perspectivas de crecimiento e inflación para los próximos 4 años.

El nuevo gobierno de Trump será uno de los principales condicionantes en el mercado de divisa el próximo año, donde los inversores esperan políticas fiscales expansivas que mantengan al EUR/USD bajo presión. En Europa el foco se centra en el ruido político en las dos principales potencias, Francia y Alemania, y en la posible escalada de tensión en el conflicto abierto entre Rusia y Ucrania. Del resto del panel; la libra orbita en la zona de 0,83 tras la decisión del BoE de no recortar tipos y dejar la tasa de referencia en 4,75%. No obstante, ya en la última reunión vimos división de opiniones entre los miembros de la comitiva, lo que puede indicar un ciclo de recortes más agresivo de lo que pone en precio el mercado para el nuevo año haciendo que la divisa británica se debilite hasta volver a niveles de 0,86. En lo que respecta al yen japonés, la jornada del viernes amaneció depreciado pese a la intervención verbal de Ueda que indicó que no permitirá movimientos agresivos de la divisa. El mercado penaliza al yen al considerar necesaria una política monetaria más restrictiva en el país nipón.

Datos de interés mercados divisas 

MERCADO DE DIVISAS

Gráfico EUR/USD último año

El EUR/USD cierra el último trimestre del año en mínimos gracias a un dólar que se ha visto favorecido por la victoria de Trump como nuevo presidente de Estados Unidos, la solidez de la economía americana (especialmente en el sector laboral) y las perspectivas de bajadas de tipos por parte de la FED que se enfrían para 2025. Las políticas arancelarias y fiscales que pretende implantar el nuevo gobierno involucrarían nuevas presiones inflacionistas en EEUU, lo que pospondría las bajadas de tipos hasta el segundo trimestre de 2025. Por el lado europeo, el BCE mantiene la senda de recortes que comenzó en julio, con el continente sumido en un crecimiento plano y el reciente ruido político generado en Francia y Alemania.

Gráfico EUR/GBP último año

La libra ha sido una de las divisas del G10 con mejor comportamiento gracias a su correlación positiva con las bolsas que han marcado máximos este año y al contexto macroeconómico doméstico que no se ha visto resentido pese a que el BoE mantiene los tipos de referencia en el 4,75%. El organismo británico ha recortado los tipos únicamente dos veces a lo largo de 2024 aunque comienza a haber división en las votaciones sobre el ritmo bajadas. El EUR/GBP cotiza en mínimos anuales encontrando resistencia en 0,83 con las cifras salariales batiendo las expectativas y la inflación subyacente persistente en 3.5%.

Gráfico EUR/JPY último año

Año muy volátil para el yen japonés donde, tras alcanzar 175.43 frente al euro a mediados de julio como máximo de los últimos años, el Banco de Japón se vio obligado a dejar atrás su política ultralaxa y aumentar tipos por primera vez en 17 años. El mercado apostaba por un ritmo de subidas continuas que llevó al EUR/JPY a marcar mínimo anual en 154, pero los continuos mensajes del gobernador Ueda no hacen más que enfriar las expectativas hasta inicios de 2025. La divisa nipona cierra el año en 163 con posibilidad de intervención en el mercado de FX por parte del BoJ como ya hemos visto en varias ocasiones este año.

Gráfico EUR/CHF último año

El Banco Nacional de Suiza mantiene su deseo de tener un CHF débil que facilite las exportaciones. No obstante, su carácter refugio dificulta su depreciación hacia la paridad ante la escalada de tensión en los conflictos geopolíticos y el aumento de la incertidumbre de cara a 2025. La combinación de una inflación baja y un descenso en la actividad debería mantener el ritmo de recortes del SNB en 1Q25 que termina este año con el tipo de referencia en 0.5%

AGENDA MACRO DEL DIA

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