05.05.25 Informe de divisas

MERCADO DE DIVISAS

Durante la sesión del viernes conocimos varios datos de primer nivel que mostraron una economía en Estados Unidos sólida pese a la amenaza de una posible recesión causada por el impacto de los aranceles. El informe de nóminas no agrícolas del mes de abril mostró que la economía estadounidense creó 177k nuevos puestos de trabajo frente a los 138k esperados. No obstante, esta lectura (mejor de la esperada) no tuvo un gran impacto en el panel debido a la revisión a la baja en los puestos creados el mes anterior, pasando de 228k a 185k. Por el lado europeo, conocimos la cifra preliminar de inflación del mes de abril, que situó el índice de precios en 2.2% y 2.7% la subyacente, una décima por encima de expectativas. El par tuvo una jornada de ida y vuelta, llegando a marcar máximo en 1.1381 y mínimo en 1.13. A nivel técnico, seguimos viendo soporte en la zona de 1.13. Para esta semana el foco estará en la reunión de la FED el miércoles con el mercado descontando una pausa que mantenga las tasas de referencia en los niveles actuales. 

Del resto del panel; esta semana tendremos reunión del BoE, donde esperamos recorte 25bp siguiendo con la senda de una bajada al trimestre que viene marcando desde 2024. La libra espera la noticia orbitando por encima de 0.85 muy condicionada por su alta beta y correlación con el apetito por el riesgo. El yen japonés continua depreciado después de que el BoJ mantuviese los tipos en la reunión de la semana pasada y decepcionase al mercado con un mensaje no tan agresivo como el esperado. El EUR/JPY se cruza en 163.50 y el USD/JPY en 144.35.

Datos de interés mercados divisas 

MERCADO DE DIVISAS

Gráfico EUR/USD último año

El dólar se convierte en la divisa con peor comportamiento en lo que va del año. Los aranceles, que el mercado veía como favorables al USD, ahora se consideran un riesgo para la estabilidad de la economía estadounidense presionando a la FED a recortar tipos este año. El mercado espera 75bp de recortes en Estados Unidos con una estimación de crecimiento por debajo del 2%. Por el lado europeo, el anuncio de la reforma fiscal alemana con un aumento en defensa hasta el 2% del PIB supone un cambio en el paradigma económico que se espera sea un bazooka para el crecimiento europeo y pueda atraer presiones inflacionistas en el medio plazo. El EUR/USD ha alcanzado 1.16, su nivel más alto desde 2021, con expectativas de superar el 1.20 si el BCE finaliza su periodo de recortes dejando el nivel de referencia en el 2%.

Gráfico EUR/GBP último año

Inicio de año volátil para la libra. Su balanza comercial con US es negativa, es decir, importan más productos estadounidenses de los que exportan, por lo que los aranceles no deberían perjudicar la economía doméstica británica, soportando a la libra a inicios de año y llegando a cruzarse en 0.8241 frente al euro. No obstante, el anuncio de la reforma fiscal alemana y el paquete de inversión en defensa de cientos de millones de euros propició el rally del EUR/GBP, que llegó a cruzarse por encima de 0.8450. De ahí, la pausa en los tipos del BoE, una inflación del sector servicios persistente en el 5% y unas estimaciones de mercado que hacen que se esperen un ritmo de recortes de 25bp trimestrales, favorecen la cotización del par en la parte baja del rango.

Gráfico EUR/JPY último año

El yen fue la divisa más débil del G-10 durante 2024 aunque esa tendencia revertió al inicio de 2025. El EUR/JPY se alejaba de los máximos marcados en 175.43 tras la subida de tipos del BoJ que dejaba atrás su política ultralaxa de los últimos 17 años. Los datos de inflación de finales del primer trimestre nipones muestran un IPC general en el 2.9% y un subyacente en el 2.4%, aumentando en dos décimas respecto al mes de febrero. Las Minutas de la reunión de marzo mostraron el consenso generalizado en de continuar aumentando tasas si la economía y los precios van en línea con las previsiones. Además, el carácter refugio del yen está lastrando al par que cotiza en niveles cercanos a 162. La incertidumbre que reina sobre la guerra comercial arancelaria, conflictos bélicos e impacto en las economías mundiales dirigen el flujo hacia los “safe heaven”.

Gráfico EUR/CHF último año

Inicio de año negativo para el suizo, aunque no tanto como esperaba el mercado. El SNB recortó los tipos en marzo 25bp, dejando la tasa de referencia en el 0.25%. La institución mantuvo su postura que apoya un franco suizo débil que favorezca las exportaciones y reiteró la posibilidad de intervenir el mercado de divisa en caso necesario. Las revisiones en materia de crecimiento fueron a la baja, con un GDP plano en el 1,5% para 2025 y 2026. La incertidumbre política, monetaria y geopolítica favorece el carácter refugio de la moneda, haciendo que el par marcase un máximo de los últimos seis meses en 0.9662.

AGENDA MACRO DEL DIA

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