15.04.24 Informe de divisas

MERCADO DE DIVISAS

Se mantiene la apreciación del dólar que rompe el soporte anual en 1.0694 y se cruza en mínimos de los últimos meses alcanzando 1.0623 durante la tarde del viernes. La escalada de tensión en Oriente Medio alertaba a los mercados de un posible ataque de Irán a Israel, que posteriormente se materializó durante la noche del sábado, hacía que el mercado buscase cobijo en el dólar que se vio fuertemente favorecido con el Índice DXY cerca de 106 y el rendimiento del bono a 10 años en niveles de 4.55%. El ataque fue mayoritariamente neutralizado por las fuerzas israelíes y el par EURUSD comienza la semana en 1.0660, con el mercado tomando la posición de que el gobierno de Netanyahu evitará una respuesta agresiva al ataque de Irán.

En lo que a datos económicos se refiere, durante las últimas sesiones conocimos el dato de inflación de Estados Unidos, que por tercer mes consecutivo sorprendió con una lectura superior a la esperada, lo que hace suponer que la Reserva Federal pospondrá los recortes de tipos hasta más allá de la reunión de junio. Por el lado europeo, el jueves tuvimos la reunión del BCE, que mantuvo las tasas invariables y el discurso de “data-dependency” en la toma de decisiones en materia de política monetaria, no poniendo nada nuevo sobre la mesa. El calendario de la semana que comenzamos viene descargado a ambos lados del Atlántico, donde destacan las ventas minoritas americanas de la sesión de hoy.

Del resto del panel; la libra cotiza dentro del rango marcado las últimas semanas en 0.85-0.86 amaneciendo en 0.8545. El yen japonés se vio favorecido el viernes y, frente al euro, corrigió hasta 162.28 desde 164.32. En lo que respecta al franco suizo en su cruce con el euro, la divisa helvética (moneda refugio por excelencia) se apreció frente a los principales cruces y cotiza en 0.9728.

Datos de interés mercados divisas 

MERCADO DE DIVISAS

El primer trimestre del año ha estado condicionado por los cambios en las expectativas de política monetaria. A comienzos de 2024, el mercado apostaba que los recortes de tipos llegarían en marzo, mientras que estos se han ido posponiendo hasta las reuniones de junio. Desde el punto de vista macroeconómico, en EEUU parece que la economía se ralentiza, pero sigue por encima de las previsiones de hace unos meses, lo que limita la tendencia alcista del par. Por el lado de Europa, mantenemos un ciclo débil con ligeras noticias al alza. Mientras el inicio de año ha comenzado con un apetito voraz por el riesgo, el par se encuentra cotizando en rango 1.07 - 1.10 con limitada direccionalidad, escenario que podríamos mantener en los próximos meses si continúa el mensaje de cautela de los Bancos Centrales, su focalización en las lecturas de los principales datos
macro y la complacencia con la situación geopolítica actual.

Gráfico EUR/USD último año

Gráfico EUR/GBP último año

La Libra es una de las divisas que mejor rendimiento está ofreciendo del G10 en lo que va de año. El incremento del sentimiento inversor es favorable a la divisa británica dada su fuerte correlación con los mercados de renta variable. Además, el Banco de Inglaterra, con la tasa actual en niveles de 5,25%, ofrece un mensaje en línea más dura que el de sus homónimos por una inflación subyacente que remite, pero se mantiene por encima del 4% en el mes de febrero. Todos estos factores, a los que sumamos la poca volatilidad del mercado, favorecen a la divisa gracias a su alto tipo de interés, ejerciendo presión bajista sobre el par. No obstante, el primer trimestre del año, el par se encuentra orbitando en un rango estrecho 0.85 - 0,86.

Gráfico EUR/JPY último año

El yen japonés comenzó el año debilitado, siguiendo la estela del último trimestre de 2023. La sospecha de una posible subida por parte del Banco de Japón se materializó finalmente en la reunión de marzo, dejando atrás los tipos negativos y su característica
política ultralaxa, situando las tasas entre 0% y 0.1%. Las presiones inflacionistas, que sorprendían al alza, con un índice de precios subyacente en 3.5%, muy por encima del objetivo del BoJ, han obligado al gobernador Ueda a tomar la decisión de subir tipos por primera vez en 17 años. No obstante, el mercado continúa penalizando a la divisa nipona al considerar la subida decepcionante y el USD/JPY marca máximos históricos en 151, lo que pone sobre la mesa de nuevo una posible intervención en el mercado de divisas.

Gráfico EUR/CHF último año

El Franco Suizo es la divisa con peor comportamiento del G10 en lo que va de año. Las razones de su depreciación vienen, por un lado, de una actividad económica fuertemente impactada por el entorno económico débil de la eurozona, así como por niveles de
valoración tensionados en el cruce EUR/CHF, muy por debajo de equilibrio durante 2023, que afectaron a las empresas exportadoras del país helvético. Ante esta situación, el SNB sugería una actitud más constructiva con respecto al tipo de cambio y favorecer la depreciación de su moneda que se ha materializado con el primer recorte de 25pb en la reunión de marzo.

AGENDA MACRO DEL DÍA

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