26.10.26 Informe de divisas

MERCADO DE DIVISAS

El EUR/USD comienza la semana en torno a 1,1215, intentando estabilizarse después de encadenar varias sesiones de retrocesos. El principal factor de presión sobre el euro son los PMI preliminares publicados el viernes. La actividad del sector privado de la eurozona se desaceleró más de lo esperado, con el índice compuesto cayendo de 53,1 a 51,9 puntos, su nivel más bajo desde junio. Además, Francia volvió a registrar una contracción de la actividad, agravada por la incertidumbre política y fiscal. Todo ello limita la capacidad de recuperación de la moneda única. 

En Estados Unidos, el dólar también está condicionado por la caída de las rentabilidades de los bonos del Tesoro, que ha reducido parte de su atractivo. El rendimiento del bono a diez años se sitúa alrededor del 4,97%, mientras el mercado sigue pendiente de la evolución de los precios energéticos y de las perspectivas de inflación. Esta semana será especialmente importante porque se reúnen tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo. El escenario central es que ambos mantengan los tipos sin cambios, por lo que el foco estará en sus mensajes y en las pistas que ofrezcan sobre las decisiones de diciembre. 

De cara a hoy, estaremos pendientes del índice IFO de confianza empresarial de Alemania y de cualquier novedad sobre la situación fiscal francesa. No obstante, el principal catalizador llegará el miércoles con la decisión de la Fed y el jueves con la del BCE. También conviene vigilar los resultados de las grandes tecnológicas estadounidenses, ya que una corrección adicional en el sector podría deteriorar el apetito por el riesgo y provocar movimientos en el dólar y en las rentabilidades de los bonos. 

Del resto del panel, vemos un EUR/GBP que amanecía rozando el 0,84 para después descender a 0,8381 y estabilizarse ahora en 0,8387. El EUR/JPY sin grandes sobresaltos, orbita en la zona de 176.

Datos de interés mercados divisas 

MERCADO DE DIVISAS

Gráfico EUR/USD último año

El EUR/USD ha mostrado una elevada volatilidad. El euro comenzó el verano en la zona de 1,16–1,17 dólares, para posteriormente corregir hasta mínimos próximos a 1,1360 en junio y recuperar terreno durante julio y agosto, llegando a acercarse de nuevo a 1,17. En septiembre, el cambio de expectativas sobre la política monetaria de la FED, junto con el repunte de los rendimientos estadounidenses, ha favorecido una recuperación del dólar y ha llevado al par nuevamente hacia la zona de 1,1450–1,15. De cara a los próximos meses, la atención estará principalmente en la trayectoria de la FED los datos de inflación y empleo estadounidenses, el diferencial de yields y la evolución del petróleo y del riesgo geopolítico.

Gráfico EUR/GBP último año

El EUR/GBP, el comportamiento ha sido algo más estable, aunque con una clara fase de apreciación de la libra durante el verano. El cruce partía en mayo de la zona de 0,8620–0,8650, llegó a superar 0,87 y posteriormente corrigió hasta aproximadamente 0,8490 en julio, estabilizándose posteriormente alrededor de 0,8560–0,8580. La evolución relativa de las políticas monetarias del BoE y del BCE seguirá siendo el principal factor para el cruce. De cara a los próximos dos o tres meses, habrá que vigilar especialmente la inflación y la actividad británicas, las decisiones del Banco de Inglaterra y el impacto que pueda tener el petróleo sobre las expectativas de tipos.

Gráfico EUR/JPY último año

El EUR/JPY ha presentado una volatilidad considerablemente mayor. El euro comenzó mayo alrededor de 184–185 yenes y llegó a moverse hacia 186–187 antes de iniciar una corrección que ha llevado al cruce hacia la zona de 178–180. El movimiento reciente refleja principalmente una recuperación del yen y un cambio gradual en las expectativas sobre la política monetaria del Banco de Japón. Aunque el diferencial de tipos continúa siendo amplio, el riesgo de nuevas subidas del BoJ y la posibilidad de intervención de las autoridades japonesas limitan el potencial alcista del cruce. En los próximos meses, la evolución del BoJ, el carry trade y cualquier señal de intervención serán los principales factores a vigilar

Gráfico EUR/CHF último año

El EUR/CHF ha presentado una evolución más estable y progresivamente alcista. El cruce comenzó mayo en torno a 0,91–0,9150 y ha avanzado hacia la zona de 0,9440–0,9460 en septiembre. La menor demanda de franco suizo como activo refugio y la recuperación del euro han favorecido este movimiento, mientras que el SNB mantiene una política monetaria muy acomodaticia. No obstante, el franco conserva un fuerte componente defensivo, por lo que un deterioro del sentimiento de riesgo o una nueva escalada geopolítica podría provocar una apreciación rápida del CHF. De cara a los próximos meses, habrá que seguir especialmente la política del SNB, el comportamiento del euro y la evolución del riesgo geopolítico.

AGENDA MACRO DEL DIA

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