03.11.26 Informe de divisas

MERCADO DE DIVISAS

El EUR/USD comienza la semana en torno a 1,1160–1,1180, intentando estabilizarse después de haber marcado mínimos de los últimos 17 meses, cerca de 1,1105, durante la semana pasada. El dólar, por su parte, muestra movimientos más contenidos, con los inversores pendientes de varios acontecimientos importantes en Estados Unidos. Entre ellos destacan las elecciones legislativas de mitad de mandato, los próximos datos del mercado laboral y la evolución de las expectativas de tipos de la Reserva Federal. Tras el mensaje relativamente restrictivo de la FED en su última reunión, el mercado sigue contemplando un escenario de tipos elevados durante más tiempo, lo que continúa proporcionando cierto respaldo al dólar. 

En Europa, el principal factor de presión sigue siendo Francia. La agencia Fitch ha revisado su perspectiva crediticia a negativa, aumentando la preocupación por la sostenibilidad de las cuentas públicas y la estabilidad política del país. Este deterioro se suma a las dudas sobre el crecimiento de la eurozona y limita la capacidad del euro para recuperar terreno. No obstante, el BCE también advirtió la semana pasada de que el encarecimiento de la energía está elevando los riesgos inflacionistas y mantiene sobre la mesa la posibilidad de una subida de tipos en diciembre. Por tanto, la evolución de la inflación europea será importante para determinar hasta qué punto el BCE puede mantener una política monetaria restrictiva. 

De cara a hoy, la atención se centra en los PMI manufactureros definitivos de octubre en Europa y, esta tarde, en el ISM manufacturero estadounidense. Será especialmente relevante comparar la evolución de la actividad industrial a ambos lados del Atlántico. Un dato estadounidense sólido, especialmente si viene acompañado de presiones persistentes sobre los precios, podría favorecer al dólar; por el contrario, una lectura débil podría dar margen al euro para prolongar su recuperación. Durante el resto de la semana también habrá que seguir los datos de empleo estadounidenses y las primeras novedades sobre las elecciones legislativas, que pueden generar volatilidad adicional. 

Del resto de divisas, el EUR/GBP rebota ligeramente desde los 0,8322 y orbita la zona de 0,8345. El EUR/JPY vuelve a la zona alta del rango de las últimas semanas en 176,7.

Datos de interés mercados divisas 

MERCADO DE DIVISAS

Gráfico EUR/USD último año

El EUR/USD ha mostrado una elevada volatilidad. El euro comenzó el verano en la zona de 1,16–1,17 dólares, para posteriormente corregir hasta mínimos próximos a 1,1360 en junio y recuperar terreno durante julio y agosto, llegando a acercarse de nuevo a 1,17. En septiembre, el cambio de expectativas sobre la política monetaria de la FED, junto con el repunte de los rendimientos estadounidenses, ha favorecido una recuperación del dólar y ha llevado al par nuevamente hacia la zona de 1,1450–1,15. De cara a los próximos meses, la atención estará principalmente en la trayectoria de la FED los datos de inflación y empleo estadounidenses, el diferencial de yields y la evolución del petróleo y del riesgo geopolítico.

Gráfico EUR/GBP último año

El EUR/GBP, el comportamiento ha sido algo más estable, aunque con una clara fase de apreciación de la libra durante el verano. El cruce partía en mayo de la zona de 0,8620–0,8650, llegó a superar 0,87 y posteriormente corrigió hasta aproximadamente 0,8490 en julio, estabilizándose posteriormente alrededor de 0,8560–0,8580. La evolución relativa de las políticas monetarias del BoE y del BCE seguirá siendo el principal factor para el cruce. De cara a los próximos dos o tres meses, habrá que vigilar especialmente la inflación y la actividad británicas, las decisiones del Banco de Inglaterra y el impacto que pueda tener el petróleo sobre las expectativas de tipos.

Gráfico EUR/JPY último año

El EUR/JPY ha presentado una volatilidad considerablemente mayor. El euro comenzó mayo alrededor de 184–185 yenes y llegó a moverse hacia 186–187 antes de iniciar una corrección que ha llevado al cruce hacia la zona de 178–180. El movimiento reciente refleja principalmente una recuperación del yen y un cambio gradual en las expectativas sobre la política monetaria del Banco de Japón. Aunque el diferencial de tipos continúa siendo amplio, el riesgo de nuevas subidas del BoJ y la posibilidad de intervención de las autoridades japonesas limitan el potencial alcista del cruce. En los próximos meses, la evolución del BoJ, el carry trade y cualquier señal de intervención serán los principales factores a vigilar.

Gráfico EUR/CHF último año

El EUR/CHF ha presentado una evolución más estable y progresivamente alcista. El cruce comenzó mayo en torno a 0,91–0,9150 y ha avanzado hacia la zona de 0,9440–0,9460 en septiembre. La menor demanda de franco suizo como activo refugio y la recuperación del euro han favorecido este movimiento, mientras que el SNB mantiene una política monetaria muy acomodaticia. No obstante, el franco conserva un fuerte componente defensivo, por lo que un deterioro del sentimiento de riesgo o una nueva escalada geopolítica podría provocar una apreciación rápida del CHF. De cara a los próximos meses, habrá que seguir especialmente la política del SNB, el comportamiento del euro y la evolución del riesgo geopolítico.

AGENDA MACRO DEL DIA

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