03.03.25 Informe de divisas

MERCADO DE DIVISAS

Los mercados siguen esperando un nuevo acuerdo entre Estados Unidos, México, Canadá y China que posponga una vez más los aranceles que, en principio, deberán entrar en vigor mañana. El par amanece en 1.0406 tras marcar mínimo de las últimas sesiones en 1.0360 con la desastrosa rueda de prensa entre Trump y Zelenski que sólo rebaja las apuestas a que el final del conflicto entre Rusia y Ucrania esté cerca y presionando a Europa a aumentar el gasto en defensa. El calendario macro de hoy trae la lectura preliminar de inflación del mes de febrero de la eurozona que, se espera, sitúe la cifra subyacente en 2,5% frente al 2,7% anterior, así como el ISM Manufacturero US. No obstante, el foco estará en los datos de empleo americanos que comenzaremos a conocer a mediados de esta semana. Por el lado europeo, el jueves tendremos la reunión del BCE donde 25bp de recorte están plenamente descontados dejando la tasa de referencia en 2,5%.

Del resto del panel; la libra mantiene su senda de apreciación que comenzó a inicios de año amaneciendo en 0.8255, favorecida principalmente por la retórica del BoE que no tiene prisa por recortar de manera agresiva y con una inflación doméstica persistente en UK. El yen japonés amanece en 156.10, encontrando soporte en 156, mientras el franco suizo perdió el 0.94 y amanece en 0.9378.

Datos de interés mercados divisas 

MERCADO DE DIVISAS

Gráfico EUR/USD último año

Tendencia bajista en el par este inicio de año con la era Trump 2.0. El foco de los inversores se centra las políticas arancelarias que podrían desencadenar una guerra comercial entre Estados Unidos y el resto del mundo. Por el lado de los bancos centrales, el BCE continua con la senda de recortes con una nueva bajada de 25bp en la reunión de enero mientras que la FED mantiene los tipos en el 4.50% sin prisa por recortar. La divergencia en las tasas entre US y Europa mantiene al EUR/USD bajo presión. El escenario base descuenta 3 recortes adicionales del BCE y únicamente uno de la FED en el mes de diciembre. El resultado de las elecciones alemanas dio un respiro al par, mientras las previsiones de tregua en el conflicto abierto entre Rusia y Ucrania continúan generando ruido entre los inversores.

Gráfico EUR/GBP último año

Consolidación de la libra en la parte baja del rango. El EUR/GBP se ha comportado de manera favorable para la divisa británica  después de sufrir un impulso alcista en enero, lo ha revertido y estamos viendo niveles en los que abría el año. Los últimos datos de empleo británicos, con los salarios subiendo, desempleo por debajo de expectativas y sorpresa al alza en la inflación dan apoyo y favorecen la cautela del BoE que, se espera, mantenga un ritmo de un recorte por trimestre. Además, la balanza comercial de US con UK es positiva, lo que debería evitar que los productos británicos se vean afectados por los aranceles.

Gráfico EUR/JPY último año

Año muy volátil para el yen japonés donde, tras alcanzar 175.43 frente al euro a mediados de julio como máximo de los últimos años, el Banco de Japón se vio obligado a dejar atrás su política ultralaxa y aumentar tipos por primera vez en 17 años. El mercado apostaba por un ritmo de subidas continuas que llevó al EUR/JPY a marcar mínimo anual en 154, pero los continuos mensajes del gobernador Ueda no hacen más que enfriar las expectativas hasta inicios de 2025. La divisa nipona cierra el año en 163 con posibilidad de intervención en el mercado de FX por parte del BoJ como ya hemos visto en varias ocasiones este año.

Gráfico EUR/CHF último año

El Banco Nacional de Suiza mantiene su deseo de tener un CHF débil que facilite las exportaciones. No obstante, su carácter refugio dificulta su depreciación hacia la paridad ante la escalada de tensión en los conflictos geopolíticos y el aumento de la incertidumbre de cara a 2025. La combinación de una inflación baja y un descenso en la actividad debería mantener el ritmo de recortes del SNB en 1Q25 que termina este año con el tipo de referencia en 0.5%

AGENDA MACRO DEL DIA

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