09.11.26 Informe de divisas

MERCADO DE DIVISAS

El par principal cotiza en niveles de 1.1172, tras las fuertes caídas de la renta variable tecnológica, ha favorecido una rotación hacia la deuda pública y ha reducido las expectativas de endurecimiento monetario de la Fed. La preocupación por las posibles restricciones al desarrollo de infraestructuras de inteligencia artificial también ha llevado a los inversores a reconsiderar sus perspectivas de crecimiento e inflación en Estados Unidos. 

El resultado de las elecciones de mitad de mandato ha añadido presión al billete verde, ante el temor a un bloqueo fiscal que pueda limitar el gasto público y moderar la actividad económica. Este escenario, junto con las expectativas de una posible desescalada del conflicto con Irán y el retroceso de los precios del petróleo, ha contribuido a reducir las rentabilidades estadounidenses. En consecuencia, el mercado ha rebajado la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en diciembre hasta aproximadamente el 67%, aunque varios miembros del banco central, entre ellos Beth Hammack y Tom Barkin, mantienen un discurso favorable a nuevas subidas para garantizar que la política monetaria alcance una orientación suficientemente restrictiva. 

En Europa, el euro encuentra respaldo en el repunte de la inflación de la Eurozona hasta el 4% en octubre, su nivel más elevado en tres años, lo que refuerza las expectativas de una nueva subida de 25 puntos básicos por parte del BCE en diciembre. Sin embargo, la debilidad de la actividad económica y las preocupaciones fiscales de Francia continúan limitando el atractivo de la moneda única. Aunque una política monetaria más restrictiva podría favorecer al euro frente al dólar, la incertidumbre política y los riesgos sobre el crecimiento dificultan que este factor se traduzca en una apreciación sostenida. 

En conjunto, el par presenta un sesgo de recuperación a corto plazo, apoyado por el debilitamiento del dólar y la mejora de las expectativas sobre el BCE, aunque la evolución de los datos estadounidenses y la incertidumbre política europea seguirán condicionando su recorrido. 

Por parte del resto del cuadre, el EUR/GBP cotiza en niveles de 0.8343 mientras que el EUR/JPY retrocede a niveles de 176.45

Datos de interés mercados divisas 

MERCADO DE DIVISAS

Gráfico EUR/USD último año

El EUR/USD ha mostrado una elevada volatilidad. El euro comenzó el verano en la zona de 1,16–1,17 dólares, para posteriormente corregir hasta mínimos próximos a 1,1360 en junio y recuperar terreno durante julio y agosto, llegando a acercarse de nuevo a 1,17. En septiembre, el cambio de expectativas sobre la política monetaria de la FED, junto con el repunte de los rendimientos estadounidenses, ha favorecido una recuperación del dólar y ha llevado al par nuevamente hacia la zona de 1,1450–1,15. De cara a los próximos meses, la atención estará principalmente en la trayectoria de la FED los datos de inflación y empleo estadounidenses, el diferencial de yields y la evolución del petróleo y del riesgo geopolítico

Gráfico EUR/GBP último año

El EUR/GBP, el comportamiento ha sido algo más estable, aunque con una clara fase de apreciación de la libra durante el verano. El cruce partía en mayo de la zona de 0,8620–0,8650, llegó a superar 0,87 y posteriormente corrigió hasta aproximadamente 0,8490 en julio, estabilizándose posteriormente alrededor de 0,8560–0,8580. La evolución relativa de las políticas monetarias del BoE y del BCE seguirá siendo el principal factor para el cruce. De cara a los próximos dos o tres meses, habrá que vigilar especialmente la inflación y la actividad británicas, las decisiones del Banco de Inglaterra y el impacto que pueda tener el petróleo sobre las expectativas de tipos.

Gráfico EUR/JPY último año

El EUR/JPY ha presentado una volatilidad considerablemente mayor. El euro comenzó mayo alrededor de 184–185 yenes y llegó a moverse hacia 186–187 antes de iniciar una corrección que ha llevado al cruce hacia la zona de 178–180. El movimiento reciente refleja principalmente una recuperación del yen y un cambio gradual en las expectativas sobre la política monetaria del Banco de Japón. Aunque el diferencial de tipos continúa siendo amplio, el riesgo de nuevas subidas del BoJ y la posibilidad de intervención de las autoridades japonesas limitan el potencial alcista del cruce. En los próximos meses, la evolución del BoJ, el carry trade y cualquier señal de intervención serán los principales factores a vigilar.

Gráfico EUR/CHF último año

El EUR/CHF ha presentado una evolución más estable y progresivamente alcista. El cruce comenzó mayo en torno a 0,91–0,9150 y ha avanzado hacia la zona de 0,9440–0,9460 en septiembre. La menor demanda de franco suizo como activo refugio y la recuperación del euro han favorecido este movimiento, mientras que el SNB mantiene una política monetaria muy acomodaticia. No obstante, el franco conserva un fuerte componente defensivo, por lo que un deterioro del sentimiento de riesgo o una nueva escalada geopolítica podría provocar una apreciación rápida del CHF. De cara a los próximos meses, habrá que seguir especialmente la política del SNB, el comportamiento del euro y la evolución del riesgo geopolítico.

AGENDA MACRO DEL DIA

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