26.01.26 Informe de divisas

MERCADO DE DIVISAS

El par EUR/USD se mantiene próximo a la zona de 1,1845 apoyado por una debilidad generalizada del dólar estadounidense, dicha debilidad ha reducido la demanda de activos refugio. Esto sugiere que, en el corto plazo, los factores políticos y comerciales están pesando más que los fundamentales tradicionales, especialmente tras los últimos comentarios del presidente americano, que anunció aranceles del 10% a ocho países europeos, y afirmando que seguirán en aumento hasta que no consiga un acuerdo para la compra total de Groenlandia, para retirarse a finales de la semana diciendo que ya había un acuerdo, sin entrar en detalles sobre este, tanto Trump como los países Europeos afectados por el acuerdo. 

En paralelo, las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal se han ajustado. Las probabilidades de mantener los tipos sin cambios en enero son elevadas. Además, en general, han disminuido las apuestas por recortes de tipos a lo largo de 2026. Este escenario limita el potencial alcista del dólar y favorece al euro. Desde la eurozona, las minutas del BCE han reforzado la confianza en la evolución de la inflación subyacente, esto aporta un soporte estructural adicional a la moneda común. Desde el lado europeo, el euro se ve respaldado por expectativas estables de política monetaria del BCE, pese a que los últimos datos macroeconómicos de la eurozona han sido mixtos. 

La atención de los mercados se centra ahora en la próxima reunión de la Reserva Federal del mes de enero, donde se espera una pausa en los tipos de interés, así como en los mensajes sobre la evolución futura de la política monetaria. Adicionalmente, los inversores seguirán de cerca cualquier nuevo episodio de tensión geopolítica o comercial que pueda influir en el apetito por el riesgo. 

Por parte del resto del cuadre, el par EUR/JPY vuelve a niveles de hace dos semanas a 182.57. Además, ha sido confirmado por el ministerio de Finanzas Japonés, que la Reserva Federal de Nueva York realizó una consulta para el par USD/JPY, apoyando este último fuerte movimiento. Por otro lado, el EUR/GBP también retrocede a niveles de 0.8678.

Datos de interés mercados divisas 

MERCADO DE DIVISAS

Gráfico EUR/USD último año

El euro ha mantenido una tendencia alcista frente al dólar durante la primera mitad de 2025, impulsado por un cambio en las expectativas de política monetaria y fiscal a ambos lados del Atlántico. La administración Trump ha reintroducido aranceles que, lejos de fortalecer al dólar, han generado presiones inflacionistas que dificultan los recortes de tipos por parte de la Reserva Federal. Aunque a comienzos de año el mercado descontaba hasta 75 pb de recortes, ahora se espera un máximo de 50 pb, con una economía creciendo por debajo del 2 %. En Europa, el BCE ha concluido su ciclo de recortes en el 2 % y ha adoptado una postura más cautelosa. La reforma fiscal alemana, con un fuerte aumento del gasto en defensa e infraestructura, ha sido interpretada como un motor de crecimiento estructural para la eurozona. El EUR/USD ha alcanzado 1.18, su nivel más alto desde 2021, con expectativas de superar 1.20 si la Fed inicia recortes en el último trimestre.

Gráfico EUR/GBP último año

El EUR/GBP ha mostrado una tendencia alcista en lo que va de 2025, impulsado por la debilidad económica del Reino Unido y una postura más agresiva del Banco de Inglaterra, que ha recortado tipos hasta el 4,25 % tras varios datos negativos de crecimiento. La libra se ha visto presionada por el temor a una recesión técnica, mientras el mercado espera nuevos recortes en los próximos meses. En contraste, el BCE ha pausado su ciclo de recortes tras dejar la tasa en el 2 %, adoptando un tono más prudente. La mejora de los datos macro en la eurozona, junto con el impulso fiscal desde Alemania, ha fortalecido al euro. Esta divergencia ha llevado al EUR/GBP a cotizar por encima de 0,86, su nivel más alto del año.

Gráfico EUR/JPY último año

El EUR/JPY ha mantenido una tendencia alcista en lo que va de 2025, impulsado por la debilidad estructural del yen y el diferencial de tipos entre el BCE y el Banco de Japón. El cruce ha subido desde niveles cercanos a 156 a alcanzar máximos en torno a 173 en julio. Aunque el Banco de Japón inició un giro monetario con subidas graduales de tipos (actualmente en 0,50 %), el yen sigue débil ante una inflación aún contenida y una política monetaria muy gradual. Por su parte, el BCE finalizó su ciclo de recortes en el 2 % y ha adoptado una postura más neutral, limitando nuevas subidas del euro. La combinación de un euro relativamente estable y un yen todavía presionado ha mantenido al EUR/JPY en zona de máximos.

Gráfico EUR/CHF último año

El EUR/CHF ha mostrado una ligera tendencia bajista en la primera mitad de 2025. En enero cotizaba en torno a 0,94 CHF, pero cayó hasta niveles mínimos de aproximadamente 0,922 en abril, para recuperarse levemente hasta 0,93 hacia mediados de julio. La apreciación del franco suizo se explica por su condición de refugio, reforzada tras una subida global del CHF del 14 % frente al dólar en el segundo trimestre. Además, la inflación en Suiza se mantuvo muy baja (0 % en abril), lo que llevó al Banco Nacional Suizo a recortar agresivamente tasas, situándolas en cero a mediados de 2025, e incluso considerando volver a niveles negativos para contener la fortaleza de su moneda. Mientras tanto, el BCE se mantuvo neutro tras sus recortes hasta el 2 %, por lo que no pudo sostener el euro frente al franco fuerte.

AGENDA MACRO DEL DIA

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