24.06.24 Informe de divisas

MERCADO DE DIVISAS

Comenzábamos la jornada con la mirada puesta en los PMI a ambos lados del Atlántico. En Europa, una vez más, defraudaban todas sus lecturas. Los datos tanto en Francia como Alemania, bastante peor de lo esperado, sobre todo en el caso del PMI Manufacturero de este último, que bajaba hasta 43,6, pesaban en el conjunto de la Eurozona, que bajaba sus guarismos hasta 52,6 en Servicios y 45,6 en el Manufacturero.

Esta situación penalizaba al euro que perdía rápidamente la cota del 1,0720 con el que comenzaba la jornada hasta niveles cercanos a 1,0670. Desde ese momento, y hasta la publicación del PMI en EEUU, el cruce se cotizaba en el rango de 1,0670 -1,07. En el caso estadounidense, también sorpresa, pero en este caso positiva, para afianzar la cotización del USD. El PMI manufacturero escalaba hasta 51,7 mientras que el de servicios lo hacia hasta 55,1 que permitía al USD volver a cotizar por debajo de 1,0680 en su cruce contra el Euro durante la jornada.

Hoy estaremos atentos a los datos IFO en Alemania, con lecturas estimadas de 91 (expectativas), 88,4 (situación actual) y 89,7 (clima de negocio), algo mejor que las anteriores, que a buen seguro pesaran sobre el animo del euro si no son confirmadas. Sin datos macro de interés en EEUU durante la jornada, a la espera de los datos de PIB y PCE de final de semana, la atención se centrará en las apariciones publicas de miembros de la FED, con Daly a la cabeza.

Datos de interés mercados divisas 

MERCADO DE DIVISAS

El primer trimestre del año ha estado condicionado por los cambios en las expectativas de política monetaria. A comienzos de 2024, el mercado apostaba que los recortes de tipos llegarían en marzo, mientras que estos se han ido posponiendo hasta las reuniones de junio. Desde el punto de vista macroeconómico, en EEUU parece que la economía se ralentiza, pero sigue por encima de las previsiones de hace unos meses, lo que limita la tendencia alcista del par. Por el lado de Europa, mantenemos un ciclo débil con ligeras noticias al alza. Mientras el inicio de año ha comenzado con un apetito voraz por el riesgo, el par se encuentra cotizando en rango 1.07 - 1.10 con limitada direccionalidad, escenario que podríamos mantener en los  próximos meses si continúa el mensaje de cautela de los Bancos Centrales, su focalización en las lecturas de los principales datos macro y la complacencia con la situación geopolítica actual.

Gráfico EUR/USD último año

Gráfico EUR/GBP último año

La Libra es una de las divisas que mejor rendimiento está ofreciendo del G10 en lo que va de año. El incremento del sentimiento inversor es favorable a la divisa británica dada su fuerte correlación con los mercados de renta variable. Además, el Banco de Inglaterra, con la tasa actual en niveles de 5,25%, ofrece un mensaje en línea más dura que el de sus homónimos por una inflación subyacente que remite, pero se mantiene por encima del 4% en el mes de febrero. Todos estos factores, a los que sumamos la poca volatilidad del mercado, favorecen a la divisa gracias a su alto tipo de interés, ejerciendo presión bajista sobre el par. No obstante, el primer trimestre del año, el par se encuentra orbitando en un rango estrecho 0.85 - 0,86.

Gráfico EUR/JPY último año

El yen japonés comenzó el año debilitado, siguiendo la estela del último trimestre de 2023. La sospecha de una posible subida por parte del Banco de Japón se materializó finalmente en la reunión de marzo, dejando atrás los tipos negativos y su característica política ultralaxa, situando las tasas entre 0% y 0.1%. Las presiones inflacionistas, que sorprendían al alza, con un índice de precios subyacente en 3.5%, muy por encima del objetivo del BoJ, han obligado al gobernador Ueda a tomar la decisión de subir tipos por primera vez en 17 años. No obstante, el mercado continúa penalizando a la divisa nipona al considerar la subida decepcionante y el USD/JPY marca máximos históricos en 151, lo que pone sobre la mesa de nuevo una posible intervención en el mercado de divisas.

Gráfico EUR/CHF último año

El Franco Suizo es la divisa con peor comportamiento del G10 en lo que va de año. Las razones de su depreciación vienen, por un lado, de una actividad económica fuertemente impactada por el entorno económico débil de la eurozona, así como por niveles de valoración tensionados en el cruce EUR/CHF, muy por debajo de equilibrio durante 2023, que afectaron a las empresas exportadoras del país helvético. Ante esta situación, el SNB sugería una actitud más constructiva con respecto al tipo de cambio y favorecer la depreciación de su moneda que se ha materializado con el primer recorte de 25pb en la reunión de marzo.

AGENDA MACRO DEL DÍA

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