20.05.24 Informe de divisas

MERCADO DE DIVISAS

Cuarta semana de avance para el EURUSD que, desde mediados de abril, ha recorrido 3 figuras (1.06 -1.09). El impulso del par sigue siendo la lectura de datos económicos de US que recientemente han mostrado un ligero enfriamiento de la economía. Durante la sesión del jueves conocimos el dato de inflación americano que cumplió en gran medida con las expectativas, mostrando una ligera contracción del índice de precios (3.4% ag. 3.5%), lo que llevó al par a marcar máximo semanal en 1.0895. Las expectativas de recortes de tipos se modificaron tras el dato, aumentando las probabilidades de bajadas por parte de la Reserva Federal en septiembre. Esta semana será clave por las comparecencias de miembros de la FED, mientras en lo que a publicación de datos macro se refiere, tendremos las Minutas de la última reunión de abril. Por el lado europeo, durante la sesión del jueves conoceremos los PMI preliminares del mes de mayo y la evolución de las negociaciones salariales del primer trimestre.

Del resto del panel; buen rendimiento de la divisa británica durante la semana pasada marcando mínimo frente al euro en 0.8555 durante la sesión del viernes. Esta semana conoceremos el dato de inflación del mes de abril, donde se espera una fuerte corrección del Índice de Precios desde el 3.2% anual al 2.1%. El yen japonés vuelve a cotizar en la parte alta del rango, EURJPY 169.45 y USDJPY en 155.72. El franco suizo es, junto al yen japonés, la divisa con peor comportamiento del G10. Comienza la semana debilitado acechando el 0.99, nivel no alcanzado desde mediados de abril de 2023..

Datos de interés mercados divisas 

MERCADO DE DIVISAS

El primer trimestre del año ha estado condicionado por los cambios en las expectativas de política monetaria. A comienzos de 2024, el mercado apostaba que los recortes de tipos llegarían en marzo, mientras que estos se han ido posponiendo hasta las reuniones de junio. Desde el punto de vista macroeconómico, en EEUU parece que la economía se ralentiza, pero sigue por encima de las previsiones de hace unos meses, lo que limita la tendencia alcista del par. Por el lado de Europa, mantenemos un ciclo débil con ligeras noticias al alza. Mientras el inicio de año ha comenzado con un apetito voraz por el riesgo, el par se encuentra cotizando en rango 1.07 - 1.10 con limitada direccionalidad, escenario que podríamos mantener en los próximos meses si continúa el mensaje de cautela de los Bancos Centrales, su focalización en las lecturas de los principales datos
macro y la complacencia con la situación geopolítica actual.

Gráfico EUR/USD último año

Gráfico EUR/GBP último año

La Libra es una de las divisas que mejor rendimiento está ofreciendo del G10 en lo que va de año. El incremento del sentimiento inversor es favorable a la divisa británica dada su fuerte correlación con los mercados de renta variable. Además, el Banco de Inglaterra, con la tasa actual en niveles de 5,25%, ofrece un mensaje en línea más dura que el de sus homónimos por una inflación subyacente que remite, pero se mantiene por encima del 4% en el mes de febrero. Todos estos factores, a los que sumamos la poca volatilidad del mercado, favorecen a la divisa gracias a su alto tipo de interés, ejerciendo presión bajista sobre el par. No obstante, el primer trimestre del año, el par se encuentra orbitando en un rango estrecho 0.85 - 0,86.

Gráfico EUR/JPY último año

El yen japonés comenzó el año debilitado, siguiendo la estela del último trimestre de 2023. La sospecha de una posible subida por parte del Banco de Japón se materializó finalmente en la reunión de marzo, dejando atrás los tipos negativos y su característica
política ultralaxa, situando las tasas entre 0% y 0.1%. Las presiones inflacionistas, que sorprendían al alza, con un índice de precios subyacente en 3.5%, muy por encima del objetivo del BoJ, han obligado al gobernador Ueda a tomar la decisión de subir tipos por primera vez en 17 años. No obstante, el mercado continúa penalizando a la divisa nipona al considerar la subida decepcionante y el USD/JPY marca máximos históricos en 151, lo que pone sobre la mesa de nuevo una posible intervención en el mercado de divisas.

Gráfico EUR/CHF último año

El Franco Suizo es la divisa con peor comportamiento del G10 en lo que va de año. Las razones de su depreciación vienen, por un lado, de una actividad económica fuertemente impactada por el entorno económico débil de la eurozona, así como por niveles de
valoración tensionados en el cruce EUR/CHF, muy por debajo de equilibrio durante 2023, que afectaron a las empresas exportadoras del país helvético. Ante esta situación, el SNB sugería una actitud más constructiva con respecto al tipo de cambio y favorecer la depreciación de su moneda que se ha materializado con el primer recorte de 25pb en la reunión de marzo.

AGENDA MACRO DEL DÍA

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