Estrategias de cobertura de riesgo cambiario en comercio exterior

El comercio internacional ofrece numerosas oportunidades, pero también conlleva riesgos. Uno de los más destacados es el riesgo cambiario. Este es un factor que las empresas no pueden manejar directamente y puede influir negativamente en los resultados de las actividades e inversiones internacionales, de ahí la importancia de conocer en qué consisten las coberturas de riesgo. 

En este post, analizamos los elementos clave para su seguimiento y las estrategias e instrumentos de cobertura de riesgo. 

El riesgo cambiario se refiere a la posibilidad de que las fluctuaciones en las tasas de cambio afecten el valor de las transacciones internacionales. Según el Banco Central Europeo, en 2022 las fluctuaciones cambiarias representaron una pérdida del 3% en el valor de las exportaciones europeas. Para sociedades que operan en múltiples cambios, estas variaciones pueden minimizar significativamente las ganancias o aumentar el costo de exportación.

Métricas clave para el seguimiento de las coberturas del riesgo cambiario

Para manejar de manera eficiente el riesgo cambiario, es fundamental conocer ciertos aspectos: 

1. Tipo de cambio spot: Es la tasa de cambio en un momento específico de una moneda frente a otra. Es esencial para las transacciones inmediatas. Si una empresa española vende productos en dólares, el tipo de cambio spot determina cuántos euros recibirá al momento de la transacción.
2. Tipo de cambio forward: Es la tasa de cambio acordada hoy para una transacción futura. Ayuda a prever el impacto futuro del cambio de moneda. Por ejemplo, si una empresa espera recibir pagos en una moneda extranjera dentro de seis meses, puede utilizar el tipo de cambio forward para asegurar el importe de esos pagos en su moneda local.
3. Volatilidad: Medida de las fluctuaciones de la tasa de cambio. Una alta volatilidad indica un mayor riesgo. La volatilidad se mide a través de indicadores como el coeficiente de variación y la desviación estándar del tipo de cambio. Las empresas deben monitorear esta métrica para comprender el nivel de riesgo al que están expuestas en cada mercado o región.
4. Cobertura de exposición: Porcentaje del riesgo total que está cubierto mediante instrumentos financieros. Este indicador revela qué parte de la exposición al riesgo cambiario ha sido mitigada a través de estrategias de cobertura. Un alto nivel de cobertura indica una mayor protección contra la volatilidad.
5. Beta cambiaria: Indica la sensibilidad del valor de una empresa frente a variaciones en el tipo de cambio. Una beta cambiaria elevada sugiere que la empresa es muy sensible a las fluctuaciones cambiarias, mientras que una beta baja indica menor sensibilidad.

Estrategias de cobertura de riesgo cambiario

Aunque cada caso implica una mezcla de acciones diferentes, destacamos las principales estrategias utilizadas para mejorar la cobertura ante el riesgo cambiario.

Contratos forward

Los contratos forward permiten establecer el tipo de cambio para una transacción futura. Por ejemplo, una empresa española que espera recibir pagos en dólares dentro de seis meses puede fijar el tipo de cambio hoy, eliminando la incertidumbre.

Ventajas:

• Protección contra la fluctuación adversa del tipo de cambio.
• Coste conocido con anticipación.
• Pueden ser completamente personalizados en términos de cantidad, calidad y fecha de vencimiento.

Desventajas:

• No se puede aprovechar una posible fluctuación favorable del tipo de cambio.
• Obligación de cumplir con el estipulación independientemente de las condiciones del mercado.

Opciones de divisas

Los contratos forward permiten establecer el tipo de cambio para una transacción futura. Por ejemplo, una empresa española que espera recibir pagos en dólares dentro de seis meses puede fijar el tipo de cambio hoy, eliminando la incertidumbre.

Ventajas:

• Protección contra la fluctuación adversa del tipo de cambio.
• Coste conocido con antelación.
• Pueden ser completamente personalizados en términos de cantidad, calidad y fecha de vencimiento.

Desventajas:

• No se puede aprovechar una posible fluctuación favorable del tipo de cambio.
• Obligación de cumplir con el contrato independientemente de las condiciones del mercado.

Swaps de divisas

Los swaps de divisas consisten en el intercambio de capital y pagos de intereses en distintas monedas. Son efectivos para gestionar riesgos a largo plazo.

Ventajas:

• Administración del riesgo de tipo de interés y de cambio de manera simultánea.
• Adaptabilidad en la estructura del swap.

Desventajas:

• Dificultad en la implementación y monitoreo.
• Costes de transacción y gestión.

Cobertura natural

La cobertura natural se refiere a equilibrar ingresos y gastos en la misma divisa. Por ejemplo, una compañía que obtiene ingresos en dólares podría tratar de incrementar sus gastos en dólares para disminuir la exposición neta.

Ventajas:

• No necesita herramientas financieras adicionales.
• Reduce la exposición neta al riesgo cambiario.

Desventajas:

• Puede no ser siempre viable igualar ingresos y gastos.
• Restringida por la estructura de costos y operaciones de la empresa.

Factoring internacional

El factoring ofrece a las empresas la posibilidad de vender sus cuentas por cobrar en divisas extranjeras a una institución financiera. Esto ayuda a convertir esas cuentas por cobrar en efectivo de manera inmediata, eliminando el riesgo cambiario asociado con la espera de pagos futuros.

Ventajas:

• Mejora la liquidez.
• Traspasa el riesgo de cambio a la entidad financiera.

Desventajas:

• Costes asociados al servicio.
• Dependencia de la solvencia del factor.

Futuros de divisas

Los futuros de divisas son contratos estandarizados para comprar o vender una cantidad específica de una divisa a un tipo de cambio determinado. Siempre se realizan en mercados centralizados especializados.

Ventajas:

• Alta liquidez y transparencia.
• Reducción del riesgo de contraparte gracias a la cámara de compensación.

Desventajas:

• Severidad en los términos del contrato.
• Posibilidad de necesidad de margen adicional si el mercado se mueve en contra de la posición.

El riesgo cambiario es una preocupación constante para las empresas involucradas en el comercio internacional. Sin embargo, con una estrategia de cobertura bien diseñada y el uso de las herramientas financieras correctas, es posible mitigar este riesgo de manera considerable. Las métricas clave para el seguimiento y las estrategias son fundamentales para protegerse contra la volatilidad del mercado de divisas.

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