19.02.24 Informe semanal divisas

MERCADO DE DIVISAS

El mercado está muy pendiente de los datos y las sesiones giran en torno a la publicación de los mismos. La sesión del viernes fue otra demostración de ello. Durante gran parte de la mañana, y ante la ausencia de datos macro de primer nivel en Europa, el EUR/USD se movió en un rango estrecho de 1,0764 a 1,0778 hasta la apertura del mercado americano. Las cifras de inflación americanas superaron las expectativas, y la subida del IPP en enero refleja la persistencia de las tensiones inflacionistas en Estados Unidos. El IPP intermensual del mes de enero aumentó en 0,3% mientras que el subyacente saltó bruscamente al 0,5% desde el - 0,1% de diciembre. Los datos IPP son especialmente relevantes para el mercado porque varias categorías del informe se utilizan para generar el indicador más seguido por la FED, el PCE. La reacción del mercado llevó al par a 1,0730 para luego recuperar el 1,0780 donde amanecemos.

Esta primera mitad de semana viene descargada en lo que a datos macroeconómicos se refiere, con el foco puesto en la sesión del jueves y los datos PMI preliminares del mes de febrero a ambos lados del Atlántico. Recordemos que la sesión de hoy es festivo en dólar por el día del Presidente.

Del resto del panel; la libra cotizó plana en un rango estrecho 0,8546 – 0.8565 tras una semana convulsa con la publicación diaria de datos de primer nivel que ha terminado castigando a la divisa británica. A principios de la semana, los buenos datos de empleo sorprendieron al mercado y llevaban al par a la zona 0,85. Tras esto, los datos de inflación y de actividad publicados indicaron una contracción superior a la esperada, lo que llevó a la divisa a cerrar en niveles de 0.8545. El yen fue la divisa que más sufrió la semana pasada, cerrando en niveles máximos cercanos a 162. El EUR/CHF tuvo un rally de más de una figura hasta cerrar la semana en 0,9486 al conocerse una contracción de la inflación del país helvético muy superior a las expectativas de mercado.

Datos de interés mercados

MERCADO DE DIVISAS

El año 2023 comenzó con una fuerte apreciación del EUR frente al USD, alcanzando su máximo anual 1.1276, a mediados de julio. Desde ese momento, corrección del movimiento, provocada principalmente por la fortaleza de la economía americana, marcando el cruce EURUSD su mínimo anual en Octubre, cruzándose a 1.0448. En año 2023 se caracterizó por la incertidumbre previa a las reuniones de los Bancos Centrales y sus decisiones en política monetaria. Parece que se ha llegado al final de las subidas de tipos en 4,5% para la Zona Euro y 5.25-5,50 % para EEUU, comenzando ahora la carrera por recortar las tasas. En la última reunión del año, la FED indicó su intención de comenzar con los recortes de tasas en la primera mitad de 2024, mientras que el ECB, mantuvo un discurso en línea dura donde no se contemplan bajadas  hasta la segunda mitad de año.

Gráfico EUR/USD último año

Gráfico EUR/GBP último año

La libra cierra un año positivo donde el ciclo de crecimiento más fuerte de lo estimado inicialmente, un mercado laboral robusto y la inflación más alta de las principales divisas, hacían al BOE mantener un discurso agresivo con los tipos de interés por encima del 5%. En septiembre, pararon las subidas de tipos de interés y el debate se centra ahora, en cuándo empezarán los recortes. En la última reunión de diciembre, vimos al BoE intentando contener las expectativas de mercado dada la rápida bajada del IPC y el ritmo en el aumento de los salarios. Se espera que los recortes comiencen en la segunda mitad de 2024, aunque datos económicos favorables podrían adelantar la decisión.

Gráfico EUR/JPY último año

El Yen ha sido la divisa con peor comportamiento del G10 durante el ejercicio 2023. La política monetaria llevada a cabo por el BoJ, así como el rendimiento de los bonos americanos, han mantenido a la divisa bajo presión. El foco ha estado puesto en la evolución del cruce USD/JPY, además de en una posible intervención del país en el mercado cambiario que finalmente, no habría llegado a materializarse, pese a llegar en Octubre a máximos históricos de 151,95. Desde entonces, el yen ha ido recuperando cierto terreno por las expectativas del mercado de un cambio en la política monetaria, que dejaría atrás los tipos negativos apoyándose en unas expectativas de inflación superiores para este 2024.

Gráfico EUR/CHF último año

El Franco Suizo ha sido la divisa con mejor rendimiento del G10 en el año 2023. Este comportamiento viene justificado principalmente por dos factores, el primero, por la intervención del SNB, que reducía sus reservas en moneda extranjera con el claro propósito de evitar la importación de inflación de la Zona Euro, y el segundo, un ciclo que económico peor de lo esperado en Europa, que fortalecía en CHF como activo refugio. El SNB dejó los tipos de referencia sin cambios desde septiembre, aunque reconoció tensiones inflacionistas. Pese a esto, el EUR/CHF ha marcado mínimos desde 2015 cerrando el año 2023 en 0.9254. La inestabilidad geopolítica sigue siendo el mayor riesgo para mantener a la baja al EUR/CHF al favorecer la búsqueda de activo refugio.

AGENDA MACRO DEL DÍA

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