23.12.24 Informe de divisas

MERCADO DE DIVISAS

Esta semana se espera liviana de datos y eventos relevantes para el panel. El flujo y movimiento de las cotizaciones debería estar condicionado por el posicionamiento especulativo de los grandes inversores de cara a final de año. En la sesión del viernes, el EUR/USD recuperó el 1.04 llegando a alcanzar 1.0447 gracias en parte a unos datos americanos ligeramente más débiles de lo esperado y la toma de beneficios tras la última reunión de la FED.

Haciendo una pequeña recapitulación de los últimos eventos relevantes en política montaría; el BCE recortó 25 bp en su carta reunión, dejando la puerta abierta a futuros recortes. El mercado pone en precio 110 bp de recorte para 2025. La FED recortó 25 bp como se esperaba, pero con dudas sobre futuros recortes en parte condicionada por la buena salud de la economía americana así como por la incertidumbre sobre las nuevas políticas del gobierno de Trump. El BoE decidió mantener las tasas sin cambios en 4.75% pero con división de opiniones sobre posibles recortes en el corto plazo. El mercado pone en precio menos de un 50% de posibilidades de un recorte de 25 bp en la próxima reunión de febrero. El Banco de Japón decisión mantener los tipos invariables con comentarios del Gobernador Ueda indicando que podría esperar a primavera antes de aumentar las tasas, lo que penalizó a la divisa nipona que amanece en 163.03 frente al euro.

Datos de interés mercados divisas 

MERCADO DE DIVISAS

Gráfico EUR/USD último año

El EUR/USD cierra el último trimestre del año en mínimos gracias a un dólar que se ha visto favorecido por la victoria de Trump como nuevo presidente de Estados Unidos, la solidez de la economía americana (especialmente en el sector laboral) y las perspectivas de bajadas de tipos por parte de la FED que se enfrían para 2025. Las políticas arancelarias y fiscales que pretende implantar el nuevo gobierno involucrarían nuevas presiones inflacionistas en EEUU, lo que pospondría las bajadas de tipos hasta el segundo trimestre de 2025. Por el lado europeo, el BCE mantiene la senda de recortes que comenzó en julio, con el continente sumido en un crecimiento plano y el reciente ruido político generado en Francia y Alemania.

Gráfico EUR/GBP último año

Buen comportamiento de la libra en 2024 favorecido por su correlación positiva con el apetito por el riesgo y el bajo precio de la energía y materias primas. En términos generales, el contexto macroeconómico doméstico ha apoyado la buena evolución de la divisa británica. El Banco de Inglaterra no ha recortado tipos tampoco en el mes de septiembre, con las apuestas de un primer recorte en noviembre favoreciendo así niveles inferiores a 0.84 frente al euro a inicios del nuevo trimestre. A lo largo del otoño se espera que el nuevo gobierno publique el presupuesto con una mayor restricción fiscal, lo que no favorecería el ciclo macro y daría más margen al BoE para recortar, provocando un rebote del EUR/GBP a niveles superiores.

Gráfico EUR/JPY último año

Tras alcanzar máximo de los últimos 37 años a inicios de julio en 175.43, el EUR/JPY ha ido retrocediendo gracias a una combinación de eventos; la debilidad de los datos macro americanos, los cambios de expectativas de recortes por parte de la FED, las intervenciones en el mercado de FX del Banco de Japón y la subida de tipos en el país nipón. El par marcaba mínimo anual en 154.42, para luego corregir con las declaraciones del gobernador Ueda que, gracias al recorte inicial de 50 bp de la FED, indicó que por el momento no hay prisa por continuar con las subidas de tipos.

Gráfico EUR/CHF último año

El Banco Nacional de Suiza ha recortado 25bp en cada una de las reuniones que han tenido lugar a lo largo del año dejando la tasa de referencia en el 1%. A pesar de los recortes, el franco suizo ha tenido buen rendimiento, principalmente en la segunda mitad de año favorecido por su carácter refugio ante los temores de recesión en Estados Unidos y los conflictos geopolíticos. EL SNB se ha mostrado desencantado con la reciente apreciación de su divisa y no descarta nuevos recortes o incluso intervención en el mercado de divisa que pueda devaluar su moneda y favorecer el comercio exterior.

AGENDA MACRO DEL DIA

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