05.01.26 Informe de divisas

MERCADO DE DIVISAS

El EUR/USD inicia la sesión de hoy bajo presión y consolidando el retroceso hacia la zona de 1,17, en un entorno claramente marcado por un repunte de la aversión al riesgo a nivel global. La búsqueda de refugio ha favorecido al dólar estadounidense, apoyada por el aumento de las rentabilidades de los bonos del Tesoro y por un tono más defensivo de los mercados tras el inicio de año. Este movimiento se produce pese a que el mercado sigue asumiendo que la Reserva Federal se aproxima al final del ciclo restrictivo, aunque la incertidumbre sobre el calendario y la magnitud de futuras bajadas de tipos está generando volatilidad adicional en el cruce. 

Desde el lado europeo, el euro carece de catalizadores propios de corto plazo. El BCE mantiene un mensaje de cautela, con una política claramente dependiente de los datos y con el foco puesto en la evolución de la inflación subyacente y del crecimiento, lo que limita la capacidad de la divisa común para desacoplarse del tono global. Además, el inicio de año viene acompañado de flujos de reajuste de carteras y toma de beneficios tras el fuerte comportamiento del euro en el tramo final de 2025, lo que añade presión adicional en el corto plazo. 

En el plano técnico, el par pone a prueba niveles relevantes de soporte en torno a 1,1665, zona que coincide con medias móviles relevantes y que está siendo observada de cerca por el mercado. De cara a los próximos días, el foco estará en la evolución del sentimiento de riesgo, en los datos macro de EEUU especialmente los relacionados con empleo e inflación y en cualquier matiz adicional desde la Fed que ayude a clarificar el ritmo de normalización de la política monetaria. Del resto del panel, el EUR/GBP se mueve sin tendencia clara en los 0,8701, con el euro apoyado por la debilidad del crecimiento británico y un BoE cauteloso. Mientras que el EUR/JPY permanece en niveles altos en 183,50 por el diferencial de tipos.

Datos de interés mercados divisas 

MERCADO DE DIVISAS

Gráfico EUR/USD último año

El euro ha mantenido una tendencia alcista frente al dólar durante la primera mitad de 2025, impulsado por un cambio en las expectativas de política monetaria y fiscal a ambos lados del Atlántico. La administración Trump ha reintroducido aranceles que, lejos de fortalecer al dólar, han generado presiones inflacionistas que dificultan los recortes de tipos por parte de la Reserva Federal. Aunque a comienzos de año el mercado descontaba hasta 75 pb de recortes, ahora se espera un máximo de 50 pb, con una economía creciendo por debajo del 2 %. En Europa, el BCE ha concluido su ciclo de recortes en el 2 % y ha adoptado una postura más cautelosa. La reforma fiscal alemana, con un fuerte aumento del gasto en defensa e infraestructura, ha sido interpretada como un motor de crecimiento estructural para la eurozona. El EUR/USD ha alcanzado 1.18, su nivel más alto desde 2021, con expectativas de superar 1.20 si la Fed inicia recortes en el último trimestre.

Gráfico EUR/GBP último año

El EUR/GBP ha mostrado una tendencia alcista en lo que va de 2025, impulsado por la debilidad económica del Reino Unido y una postura más agresiva del Banco de Inglaterra, que ha recortado tipos hasta el 4,25 % tras varios datos negativos de crecimiento. La libra se ha visto presionada por el temor a una recesión técnica, mientras el mercado espera nuevos recortes en los próximos meses. En contraste, el BCE ha pausado su ciclo de recortes tras dejar la tasa en el 2 %, adoptando un tono más prudente. La mejora de los datos macro en la eurozona, junto con el impulso fiscal desde Alemania, ha fortalecido al euro. Esta divergencia ha llevado al EUR/GBP a cotizar por encima de 0,86, su nivel más alto del año.

Gráfico EUR/JPY último año

El EUR/JPY ha mantenido una tendencia alcista en lo que va de 2025, impulsado por la debilidad estructural del yen y el diferencial de tipos entre el BCE y el Banco de Japón. El cruce ha subido desde niveles cercanos a 156 a alcanzar máximos en torno a 173 en julio. Aunque el Banco de Japón inició un giro monetario con subidas graduales de tipos (actualmente en 0,50 %), el yen sigue débil ante una inflación aún contenida y una política monetaria muy gradual. Por su parte, el BCE finalizó su ciclo de recortes en el 2 % y ha adoptado una postura más neutral, limitando nuevas subidas del euro. La combinación de un euro relativamente estable y un yen todavía presionado ha mantenido al EUR/JPY en zona de máximos.

Gráfico EUR/CHF último año

El EUR/CHF ha mostrado una ligera tendencia bajista en la primera mitad de 2025. En enero cotizaba en torno a 0,94 CHF, pero cayó hasta niveles mínimos de aproximadamente 0,922 en abril, para recuperarse levemente hasta 0,93 hacia mediados de julio. La apreciación del franco suizo se explica por su condición de refugio, reforzada tras una subida global del CHF del 14 % frente al dólar en el segundo trimestre. Además, la inflación en Suiza se mantuvo muy baja (0 % en abril), lo que llevó al Banco Nacional Suizo a recortar agresivamente tasas, situándolas en cero a mediados de 2025, e incluso considerando volver a niveles negativos para contener la fortaleza de su moneda. Mientras tanto, el BCE se mantuvo neutro tras sus recortes hasta el 2 %, por lo que no pudo sostener el euro frente al franco fuerte.

AGENDA MACRO DEL DIA

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