31.03.25 Informe de divisas

MERCADO DE DIVISAS

Semana clave en la divisa comenzando el miércoles y el “Día de la Liberación”, donde la Administración Trump está ultimando una batería de aranceles para el gran conjunto de la economía mundial. Estos riesgos deberían ser alcistas para USD, favoreciendo caídas del EUR/USD. No obstante, como hemos visto en los últimos meses, estas medidas son más bien temporales por lo que no provocan tensiones inflacionistas, haciendo que el mercado pueda aprovechar bajadas del par para comprar euros. Además, el viernes tendremos el informe de Nóminas no Agrícolas del mes de marzo, se espera que la economía americana haya creado 138k nuevos empleos y una tasa de desempleo continua en el 4.1%. El par amanece en 1.0843 tras la publicación del PCE Deflactor el viernes, ligeramente más débil de lo previsto. Para la sesión de hoy tendremos la lectura preliminar del mes de marzo de inflación para el conjunto de la eurozona. 

Del resto del panel; ausencia de datos económicos en el calendario de UK con el EUR/GBP amaneciendo en 0.8360. El yen japonés cotiza en 161.27 con la publicación de datos mixtos de producción industrial.

Datos de interés mercados divisas 

MERCADO DE DIVISAS

Gráfico EUR/USD último año

El anuncio de la reforma fiscal alemana con un aumento en defensa hasta el 2% del PIB supone un cambio en el paradigma económico que se espera sea un bazooka para el crecimiento europeo y pueda atraer presiones inflacionistas en el medio plazo. Esto ha supuesto un rally en el mercado de deuda, con la correspondiente compra de euros, haciendo que el par pasase de cotizar en 1.0140 hasta 1.0960 a mediados de marzo. Las políticas arancelarias de Trump son otro de los grandes focos del mercado, lastrando la economía americana a una situación de crecimiento plano e inflación al alza. Las perspectivas de mercado en materia de recorte indican 2 recortes de la FED y 2 del ECB este año. Por el lado geopolítico, se mantienen las negociaciones entre US, Ucrania y Rusia para un posible alto el fuego.

Gráfico EUR/GBP último año

Inicio de año volátil para la libra. Su balanza comercial con US es negativa, es decir, importan más productos estadounidenses de los que exportan, por lo que los aranceles no deberían perjudicar la economía doméstica británica, soportando a la libra a inicios de año y llegando a cruzarse en 0.8241 frente al euro. No obstante, el anuncio de la reforma fiscal alemana y el paquete de inversión en defensa de cientos de millones de euros propició el rally del EUR/GBP, que llegó a cruzarse por encima de 0.8450. De ahí, la pausa en los tipos del BoE, una inflación del sector servicios persistente en el 5% y unas estimaciones de mercado que hacen que se esperen un ritmo de recortes de 25bp trimestrales, favorecen la cotización del par en la parte baja del rango.

Gráfico EUR/JPY último año

El yen fue la divisa más débil del G-10 durante 2024 aunque esa tendencia revertió al inicio de 2025. El EUR/JPY se alejaba de los máximos marcados en 175.43 tras la subida de tipos del BoJ que dejaba atrás su política ultralaxa de los últimos 17 años. Los datos de inflación de finales del primer trimestre nipones muestran un IPC general en el 2.9% y un subyacente en el 2.4%, aumentando en dos décimas respecto al mes de febrero. Las Minutas de la reunión de marzo mostraron el consenso generalizado en de continuar aumentando tasas si la economía y los precios van en línea con las previsiones. Además, el carácter refugio del yen está lastrando al par que cotiza en niveles cercanos a 162. La incertidumbre que reina sobre la guerra comercial arancelaria, conflictos bélicos e impacto en las economías mundiales dirigen el flujo hacia los “safe heaven”.

Gráfico EUR/CHF último año

El Banco Nacional de Suiza mantiene su deseo de tener un CHF débil que facilite las exportaciones. No obstante, su carácter refugio dificulta su depreciación hacia la paridad ante la escalada de tensión en los conflictos geopolíticos y el aumento de la incertidumbre de cara a 2025. La combinación de una inflación baja y un descenso en la actividad debería mantener el ritmo de recortes del SNB en 1Q25 que termina este año con el tipo de referencia en 0.5%

AGENDA MACRO DEL DIA

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