16.06.25 Informe de divisas

MERCADO DE DIVISAS

Comienza la semana con el EUR/USD moviéndose en el entorno del 1,1550 en un ambiente de gran tensión geopolítica entre Irán e Israel donde los ataques por ambas partes se intensifican continuamente, a pesar de los llamados internacionales a la diplomacia y la desescalada del conflicto. Esta semana tenemos reunión de la FED de EEUU donde no se esperan cambios en los tipos de interés, manteniéndose en el 4,25% - 4,50%. A pesar de las presiones de Trump a Powell por bajar los tipos, el mercado descuenta que no se efectuarán recortes por parte de la FED hasta septiembre, mientras esta situación de incertidumbre continúe. 

El viernes, conocíamos el sentimiento del consumidor en EEUU por la U. De Michigan en 60,5 desde el 52,2 de la última revisión. Mientras tanto, en el lado europeo, conocimos la inflación de Alemania sin cambios, como se esperaba, en el 2,1%. Para hoy el calendario macro viene escaso de datos relevantes mientras que mañana, conoceremos los datos en EEUU de ventas minoristas que se esperan en el -0,6%.

 Del resto del Panel, la libra pierde terreno contra el Euro 0,8518 en un entorno de gran divergencia entre el BoE y el BCE. El par EUR/JPY por su lado se sitúa en 166,4 mientras que hoy se inicia la reunión de dos días del BoJ para determinar la hoja de ruta y su próxima decisión de tipos, que será publicada el martes.

Datos de interés mercados divisas 

MERCADO DE DIVISAS

Gráfico EUR/USD último año

El dólar se convierte en la divisa con peor comportamiento en lo que va del año. Los aranceles, que el mercado veía como favorables al USD, ahora se consideran un riesgo para la estabilidad de la economía estadounidense presionando a la FED a recortar tipos este año. El mercado espera 75bp de recortes en Estados Unidos con una estimación de crecimiento por debajo del 2%. Por el lado europeo, el anuncio de la reforma fiscal alemana con un aumento en defensa hasta el 2% del PIB supone un cambio en el paradigma económico que se espera sea un bazooka para el crecimiento europeo y pueda atraer presiones inflacionistas en el medio plazo. El EUR/USD ha alcanzado 1.16, su nivel más alto desde 2021, con expectativas de superar el 1.20 si el BCE finaliza su periodo de recortes dejando el nivel de referencia en el 2%.

Gráfico EUR/GBP último año

Inicio de año volátil para la libra. Su balanza comercial con US es negativa, es decir, importan más productos estadounidenses de los que exportan, por lo que los aranceles no deberían perjudicar la economía doméstica británica, soportando a la libra a inicios de año y llegando a cruzarse en 0.8241 frente al euro. No obstante, el anuncio de la reforma fiscal alemana y el paquete de inversión en defensa de cientos de millones de euros propició el rally del EUR/GBP, que llegó a cruzarse por encima de 0.8450. De ahí, la pausa en los tipos del BoE, una inflación del sector servicios persistente en el 5% y unas estimaciones de mercado que hacen que se esperen un ritmo de recortes de 25bp trimestrales, favorecen la cotización del par en la parte baja del rango.

Gráfico EUR/JPY último año

El yen fue la divisa más débil del G-10 durante 2024 aunque esa tendencia revertió al inicio de 2025. El EUR/JPY se alejaba de los máximos marcados en 175.43 tras la subida de tipos del BoJ que dejaba atrás su política ultralaxa de los últimos 17 años. Los datos de inflación de finales del primer trimestre nipones muestran un IPC general en el 2.9% y un subyacente en el 2.4%, aumentando en dos décimas respecto al mes de febrero. Las Minutas de la reunión de marzo mostraron el consenso generalizado en de continuar aumentando tasas si la economía y los precios van en línea con las previsiones. Además, el carácter refugio del yen está lastrando al par que cotiza en niveles cercanos a 162. La incertidumbre que reina sobre la guerra comercial arancelaria, conflictos bélicos e impacto en las economías mundiales dirigen el flujo hacia los “safe heaven”.

Gráfico EUR/CHF último año

Los esfuerzos del SNB por mantener su divisa devaluada favoreciendo así las exportaciones no han conseguido frenar su carácter refugio, marcando la senda bajista del EUR/CHF desde la aplicación de las tarifas el día 1 de abril. El franco suizo, activo refugio por excelencia en lo que va de año, marcó el nivel 0.9220 desde donde ha conseguido rebotar ligeramente ante la paulatina desescalada de tensión arancelaria. El SNB ha insistido en que no dudará en intervenir en el mercado de divisa en caso necesario modificando sus reservas en otras monedas. Por el momento, el SNB se ha reunido en el primer trimestre bajando los tipos al 0,25% con la última lectura de inflación de abril en el 0%.

AGENDA MACRO DEL DIA

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